Beste aandelen die eigen aandelen inkopen: 5 kwaliteitsbedrijven met ‘cannibal’ kenmerken

Beste aandelen die eigen aandelen inkopen: buybacks als ‘cannibal’ strategie uitgelegd

Aandeleninkoop klinkt eenvoudig: een bedrijf koopt eigen aandelen terug, waardoor het aantal uitstaande aandelen daalt. Als dat verstandig gebeurt, stijgt de winst per aandeel vaak sneller dan de totale winstgroei. Dat kan aantrekkelijk zijn voor beleggers die rust zoeken, omdat het een vorm van kapitaalallocatie is die minder afhankelijk is van “de volgende hype”, en meer van discipline, cashflow en balanskwaliteit.

Tegelijk is aandeleninkoop geen garantie voor rendement. Een bedrijf kan ook op het verkeerde moment inkopen, te duur inkopen, of inkopen met te veel schuld. Daarom is het voor risicobewuste beleggers belangrijk om buybacks niet als doel op zich te zien, maar als gevolg van een sterke, voorspelbare bedrijfsvoering en een gezonde financiële structuur.

Disclaimer: dit artikel bevat geen persoonlijk advies. Beleggen kent risico’s tot geldverlies.

Wat betekent aandeleninkoop en waarom noemen beleggers dit ‘cannibal’?

Bij aandeleninkoop koopt een bedrijf aandelen terug op de markt. Die aandelen worden vaak ingetrokken, waardoor er minder aandelen overblijven. Als de winst gelijk blijft, wordt de winst per aandeel dan hoger. Dit kan op lange termijn het rendement ondersteunen, zeker wanneer een bedrijf ook nog groeit.

Beleggers gebruiken soms het woord ‘cannibal’ voor bedrijven die structureel eigen aandelen terugkopen en daarmee zichzelf als het ware “opeten” door het aandelenbestand te verkleinen. De kernvraag is dan niet óf een bedrijf inkoopt, maar of het dit kan volhouden zonder de balans te verzwakken en of de waardering niet te hoog is.

Wanneer voegt aandeleninkoop waarde toe en wanneer juist niet?

Aandeleninkoop voegt meestal pas waarde toe als drie voorwaarden kloppen.

Ten eerste moet er ruimte zijn: hoge winstgevendheid en voldoende cashflow, zodat inkoop niet ten koste gaat van de bedrijfscontinuïteit.

Ten tweede moet de prijs redelijk zijn: inkopen bij een te hoge waardering kan betekenen dat het bedrijf waarde vernietigt, omdat het duur “eigen vermogen” terugkoopt.

Ten derde moet de balans gezond blijven: als inkoop vooral met schuld wordt gefinancierd, kan het risico stijgen, zeker wanneer de economie tegenzit.

In de praktijk beoordelen wij buyback-kwaliteit dus via winstgevendheid, waardering en balans.

Hoe past dit onderwerp bij vastgoed beleggen?

Veel Nederlandse vastgoedbeleggers zoeken voorspelbare cashflow en spreiding, zonder zelf panden te beheren. In diezelfde logica kunnen kwaliteitsbedrijven met sterke marges en een discipline in kapitaalallocatie een aanvulling zijn naast vastgoed, omdat u dan spreidt over verschillende bronnen van rendement.

Waar vastgoed vaak draait om huurinkomsten en waardevastheid, draait een ‘cannibal’ aandeel om interne waardecreatie per aandeel. Beide kunnen bijdragen aan rust in een gespreide vermogensopbouw, zolang u de risico’s per categorie begrijpt en niet leunt op één type rendement.

5 aandelen met buyback-geschikte kenmerken: zo lezen wij de cijfers

Hieronder bespreken wij vijf bedrijven uit verschillende sectoren. Belangrijk: in de beschikbare gegevens zien wij geen concrete bedragen aan aandeleninkoop. Daarom beoordelen wij vooral de kenmerken die aandeleninkoop mogelijk maken: winstgevendheid, cashpositie, schuldpositie, waardering en risicoprofiel. Zo krijgt u een denkkader dat u ook op andere bedrijven kunt toepassen.

Booking Holdings (BKNG): hoge marges, stevige cashpositie, maar waardering blijft aandachtspunt

Booking Holdings is actief in reis- en reserveringsdiensten via onder meer Booking.com, Priceline, Agoda, KAYAK en OpenTable. Dit is geen “defensieve” sector in klassieke zin, maar het bedrijfsmodel kan wél schaalvoordelen hebben: als volumes groeien, kunnen marges relatief sterk blijven.

Winstgevendheid en cashruimte

De winstgevendheid valt op: een brutomarge van 86,99% en een EBIT-marge van 35,29%, met een nettowinstmarge van 19,37%. Dat soort marges geeft in theorie ruimte voor aandeelhoudersrendement, mits de vraag stabiel blijft.

Balanskwaliteit en risico

De balans laat zien dat de cashpositie ($16,51B) dicht bij de totale schuld ($17,76B) ligt. Dat is een belangrijk punt: wanneer cash en schuld in dezelfde orde van grootte liggen, kan een bedrijf flexibel blijven, maar u wilt dan wel scherp blijven op hoe die schuld zich gedraagt in een zwakkere reiscyclus. De Altman Z-score staat op 7,10, wat in deze context als solide wordt gepresenteerd.

Waardering en verwachtingen

De forward P/E staat op 23,61 en de EV/EBITDA op 17,78. Tegelijk krijgt waardering een lage factor-grade (F). Dat betekent niet automatisch dat het aandeel “slecht” is, maar wel dat een groot deel van de kwaliteit al in de prijs kan zitten. Voor buybacks is dat relevant: hoe hoger de waardering, hoe lastiger het wordt om inkoop per aandeel echt waardecreërend te maken.

Dividend als signaal

BKNG keert dividend uit met een forward yield van 0,71% en een payout ratio van 16,97%. Een relatief lage payout ratio kan betekenen dat er ruimte is voor andere vormen van kapitaalallocatie, zoals inkoop, maar dat moet u altijd in samenhang met groei-investeringen en schuldbeheer beoordelen.

IDEXX Laboratories (IDXX): uitzonderlijke kwaliteit, maar extreem hoge waardering vraagt discipline

IDEXX levert diagnostiek en software/diensten voor dierenartsen, veehouderij en waterkwaliteit. Dit type terugkerende vraag kan relatief voorspelbaar zijn, zeker wanneer klanten langdurig afhankelijk worden van apparatuur, tests en software.

Winstgevendheid: sterk, met hoge rendementen

De cijfers laten zeer hoge kwaliteit zien: brutomarge 61,72%, EBIT-marge 31,13% en nettomarge 24,65%. Opvallend is ook de Return on Equity van 64,63% en Return on Assets van 30,34%. Dat zijn rendementscijfers die vaak passen bij bedrijven met pricing power en een stevig concurrentievoordeel.

Balans en stressbestendigheid

De totale schuld is $1,11B en cash is $208,17M. Dat betekent dat het bedrijf niet “cash-heavy” is, maar de Altman Z-score van 18,17 wijst in deze dataset op een sterke financiële positie. De beta van 0,91 is relatief gematigd.

Waardering: hier zit het buyback-dilemma

De forward P/E is 54,43 en ook EV/Sales (13,64) en EV/EBITDA (39,54) zijn hoog. In zulke situaties is aandeleninkoop extra kritisch: als u te duur inkoopt, kan zelfs een topbedrijf per saldo minder waarde toevoegen. Voor risicobewuste beleggers is dit het klassieke spanningsveld: kwaliteit is zichtbaar, maar de prijs bepaalt of inkoop verstandig is.

Ulta Beauty (ULTA): sterke momentumfase en winstgevendheid, met duidelijke sectorrisico’s

Ulta is een beautyretailer met winkels en e-commerce. Retail kan cyclisch zijn, maar sommige beauty-uitgaven blijken in bepaalde periodes relatief veerkrachtig. Tegelijk blijft concurrentie een structureel thema.

Winstgevendheid en kapitaalruimte

Ulta laat een brutomarge van 42,90% zien, een EBIT-marge van 13,12% en een nettomarge van 9,93%. Dat is winstgevend, maar niet te vergelijken met de platform- en netwerkeconomie van Visa of de hoge marge van BKNG. De Return on Equity is 47,97% en Return on Assets 16,97%, wat wijst op sterke efficiëntie.

Balans en financiering

De totale schuld is $2,57B en cash is $204,92M. Dat betekent dat de onderneming meer schuld dan cash heeft. Voor buybacks is dat relevant: inkoop die samengaat met oplopende leverage kan de risico’s verhogen als de consumentenbestedingen onder druk komen.

Waardering en sentiment

De forward P/E is 23,42 en EV/EBITDA 15,53. Het aandeel heeft een hogere short interest (5,19%), wat kan duiden op verdeeldheid in de markt. De beta is 0,70, wat relatief laag is. De Altman Z-score staat op 5,65.

Visa (V): extreem winstgevend netwerkmodel met dividend, maar waardering en regelgeving blijven factoren

Visa is een payment technology bedrijf dat transacties verwerkt via VisaNet en aanvullende diensten levert. Netwerkeffecten kunnen sterke concurrentieposities opleveren, waardoor cashflow vaak stabieler is dan bij veel cyclische sectoren.

Winstgevendheid: uitzonderlijk hoog

De brutomarge is 97,77%, EBIT-marge 67,02% en nettomarge 50,15%. Dit zijn cijfers die in de praktijk vaak wijzen op schaal, pricing power en lage kapitaalintensiteit. Ook ROE (52,07%) en ROA (20,13%) zijn hoog.

Balans en kapitaalkracht

Visa heeft $26,43B cash tegenover $36,29B schuld, met een market cap van $921,58B. De beta is 0,73 en Altman Z-score 7,84. Dit profiel kan passen bij een bedrijf dat verschillende vormen van kapitaalretour kan combineren.

Dividend als onderdeel van totaalrendement

Visa heeft een dividend yield van 0,70% en een dividendgroei-historie van 4 jaar in deze dataset. Voor vastgoedbeleggers die vooral cashflow waarderen, is dividend vaak tastbaarder dan buybacks. Tegelijk kan buyback in combinatie met dividend zorgen voor een breder “totaalrendement”-profiel, mits de waardering niet doorschiet.

Waardering

De P/E (TTM) staat op 33,95. Dat is niet laag. Bij zulke waarderingen is het belangrijk dat groei en winstgevendheid daadwerkelijk doorzetten, anders kan het effect van buybacks beperkt blijven.

American Express (AXP): dividendgroei en sterke franchise, maar kredietcyclus en leverage zijn kernrisico’s

American Express is actief in consumer en commercial payments en financiering. Dit model kan profiteren van premium klantsegmenten, maar blijft gevoeliger voor kredietrisico’s en economische cycli dan pure netwerkspelers.

Winstgevendheid en dividendprofiel

De nettomarge is 16,14% en ROE 33,94%. AXP keert dividend uit met een forward yield van 0,87% en een payout ratio van 21,21%. De 5-jaars dividendgroei (CAGR) staat op 12,94% in deze gegevens, wat wijst op een beleid van dividendgroei.

Balans en schuld

De totale schuld is $60,06B en cash $53,55B. Daarnaast laten solvabiliteitskengetallen in deze dataset een hoge leverage zien (zoals Total Debt/Capital 64,95%). Voor buybacks is dit precies het punt waar u extra kritisch moet zijn: inkoop kan aantrekkelijk lijken, maar als de kredietkwaliteit verslechtert, kan leverage snel een grotere rol spelen.

Waardering en risico-indicatoren

De forward P/E is 24,37 en beta 1,18, wat hoger is dan Visa en Ulta. Dat past bij een hoger cyclisch profiel. De Altman Z-score is niet ingevuld in deze dataset, waardoor u hier extra reden heeft om in uw eigen analyse naar balanskwaliteit en krediettrends te kijken.

Wat nemen wij hieruit mee als vastgoedbelegger?

Als u primair belegt voor rust, cashflow en spreiding, dan helpt het om buybacks te benaderen zoals u ook vastgoed beoordeelt: niet op emotie, maar op kasstromen, bezettingsgraad (bij aandelen: vraag en pricing power), en financieringsstructuur.

In deze dataset vallen vooral twee dingen op.

Ten eerste zien wij bij Visa, Booking en IDEXX uitzonderlijke winstgevendheid, wat in theorie ruimte geeft voor structurele waardecreatie per aandeel. Ten tweede zien wij dat waardering en schuldniveau de beslissende nuance zijn. Een prachtig bedrijf kan een matige buyback-kandidaat zijn als het te duur is, en een degelijk bedrijf kan risico verhogen als buybacks met leverage worden gefinancierd.

Hoe combineert u buyback-aandelen met vastgoed op een risicobewuste manier?

Wij zien vaak dat beleggers buyback-kwaliteit gebruiken als aanvulling naast vastgoed, niet als vervanging. Vastgoed heeft zijn eigen risico’s, zoals rentegevoeligheid, leegstand en waardeschommelingen. Aandelen hebben koersrisico, maar kunnen juist via schaal en internationale spreiding een ander type stabiliteit toevoegen.

In onze praktijk zien wij dat beleggers voor directe spreiding vaak kiezen voor vastgoedfondsen zoals SynVest, Corum Investments, Vondellaan, Annexum en Fortus (minimale inleg bij Fortus is 100.000 euro).

Voor wie daarnaast ook beursgenoteerde spreiding wil, werken veel beleggers via een broker; wij beleggen zelf via de broker mexem voor aandelen, ETF’s en REIT’s en ervaren dit als de beste en goedkoopste broker door de lage kosten, veel gratis functionaliteiten, groot aanbod en de Nederlandse klantenservice die helpt bij het aanmaken van een beleggingsaccount.

Belangrijkste risico’s bij buyback-aandelen die u niet wilt onderschatten

Aandeleninkoop klinkt “veilig”, maar de risico’s zitten vaak in details.

Een eerste risico is timing: bedrijven kopen soms het meest in wanneer de koers hoog staat en stoppen wanneer koersen dalen.

Een tweede risico is schuldfinanciering: inkoop kan aantrekkelijk lijken zolang de economie sterk is, maar bij tegenwind kan leverage hard binnenkomen.

Een derde risico is sectorafhankelijkheid: reizen (BKNG) kan cyclisch zijn, retail (ULTA) kan competitief zijn, en finance (AXP) is gevoelig voor krediettrends.

Een vierde risico is waardering: bij hoge multiples (zoals IDXX in deze dataset) moet groei lang doorzetten om buybacks echt waardevol te maken.

Conclusie: ‘cannibal’ beleggen in aandelen die eigen aandelen inkopen

Buybacks kunnen een krachtig instrument zijn voor lange termijn waardecreatie per aandeel, maar alleen wanneer een bedrijf het zich kan veroorloven, niet te duur inkoopt en de balans niet onder druk zet. Vanuit een vastgoedmindset betekent dit dat u kijkt naar voorspelbaarheid, margekwaliteit, cash versus schuld en realistische waardering.

Met die bril laten de besproken bedrijven duidelijke kwaliteitskenmerken zien, maar ook duidelijke aandachtspunten. Juist dat evenwicht geeft u rust: niet omdat het “zeker” is, maar omdat u begrijpt waar het rendement vandaan kán komen en waar het mis kán gaan.